Mengapa saham Nike turun dan apa yang berubah setelah keluar dari S&P 100

Penurunan saham Nike tidak dapat dijelaskan oleh satu peristiwa saja. Dikeluarkannya perusahaan dari S&P 100 menarik perhatian, tetapi pergerakan sahamnya sudah berada di bawah tekanan selama bertahun-tahun terkait penjualan, margin, dan ekspektasi. Pada awal September 2026, data pasar yang dirilis saat itu menunjukkan bahwa saham tersebut berada sekitar 78% di bawah rekor tertingginya.

Bagi investor, poin utamanya adalah memisahkan berita indeks, perubahan operasional, dan hasil keuangan. Sebuah saham bisa turun karena keluar dari indeks, tetapi juga bisa turun karena pasar mulai mempertanyakan kemampuan perusahaan untuk memulihkan pertumbuhan dan laba. Dalam kasus Nike, faktor-faktor ini muncul pada saat yang sama, tetapi bobotnya tidak sama.

Masalahnya dimulai dari dalam bisnis, bukan dari indeks

Nike mengakui, dalam penjelasan terkait kuartal ketiga tahun fiskal 2025, bahwa perusahaan terlalu bergantung pada beberapa lini sepatu klasik. Di antaranya adalah Air Force 1, Dunk, dan Air Jordan 1. Perusahaan tidak mengatakan bahwa lini-lini tersebut akan ditinggalkan, melainkan bahwa mereka perlu mengurangi pasokan beberapa produk untuk menyeimbangkan kembali portofolio.

Jenis penyesuaian ini cukup sensitif. Sepatu yang sudah dikenal biasanya memiliki permintaan yang lebih dapat diprediksi, perputaran di toko, dan riwayat pengisian ulang stok. Ketika perusahaan memutuskan untuk mengurangi ketergantungan ini, perusahaan membuka ruang bagi produk baru, tetapi ruang itu tidak otomatis berubah menjadi penjualan. Sebuah peluncuran perlu mendapatkan perhatian, masuk ke kanal yang tepat, meyakinkan konsumen, dan menghasilkan pesanan baru dari peritel.

Karena itu, transisi dapat menekan pendapatan dalam jangka pendek. Jika perusahaan menjual lebih sedikit produk lama sebelum produk baru mencapai skala, hasil konsolidasi akan merasakan dampaknya. Risiko bagi investor adalah penggantian ini memakan waktu lebih lama dari perkiraan, atau peluncuran mendapatkan sambutan awal yang baik, tetapi tidak cukup besar untuk mengubah angka perusahaan.

Diskon, persediaan, dan dilema harga penuh

Faktor penting lainnya adalah upaya membangun kembali penjualan tanpa terlalu bergantung pada promosi. Dalam laporan tahunan tahun fiskal 2026, perusahaan menjelaskan dua fokus yang berjalan bersamaan: memperkuat distribusi grosir dan mengubah kanal digital miliknya sendiri menjadi tujuan pembelian dengan harga penuh, yaitu dengan ketergantungan yang lebih rendah pada diskon.

Ini adalah dilema klasik di ritel. Ketika ada persediaan lama, perusahaan dapat menggunakan markdown untuk mengosongkan ruang dan menghasilkan kas. Masalahnya, konsumen bisa terbiasa menunggu promosi. Jika perusahaan mengurangi diskon, setiap penjualan bisa menjadi lebih menguntungkan, tetapi volume pesanan bisa turun. Jika diskon dipertahankan terlalu lama, perusahaan bisa menjaga traffic, tetapi persepsi nilai merek dapat melemah.

Angka tahun fiskal 2026 menunjukkan pemulihan yang tidak merata ini. Penjualan grosir naik 6%, sementara penjualan langsung Nike turun 6%. Area langsung mencakup toko milik sendiri dan kanal digital. Di Tiongkok Raya, penjualan turun 11%, dengan laporan traffic yang lebih lemah di toko, promosi intens, dan persediaan berlebih. Converse, bisnis lain dalam grup, turun 31%. Persentase ini adalah perubahan dalam dolar yang dilaporkan, sebelum penyesuaian untuk dampak nilai tukar.

Kenaikan di grosir adalah sinyal yang lebih baik daripada penurunan menyeluruh, tetapi perlu dibaca dengan hati-hati. Menjual kepada peritel tidak sama dengan melihat konsumen akhir membeli dengan cepat di toko. Jika peritel membeli lebih banyak hanya untuk mengisi ulang rak, efeknya bisa sementara. Jika produk berputar dengan baik dan pesanan berulang, sinyalnya menjadi lebih kuat.

Mengapa laba terpukul lebih besar daripada pendapatan

Ketika perusahaan menjual lebih sedikit dan masih harus memberikan diskon, laba dapat turun jauh lebih besar daripada pendapatan. Itulah yang terlihat dalam hasil tahun fiskal 2025 Nike: pendapatan tahunan turun 10%, sementara laba per saham dilusian turun 42%. Margin kotor juga menyusut, dengan diskon dan biaya terkait persediaan termasuk di antara faktor yang disebutkan.

Margin kotor adalah bagian dari pendapatan yang tersisa setelah biaya produk yang dijual, sebelum beban seperti pemasaran, administrasi, dan struktur lainnya. Bayangkan sebuah toko menjual lebih sedikit pasang sepatu dan, pada saat yang sama, menurunkan harga untuk membersihkan persediaan. Sewa, tim, logistik, dan iklan tidak selalu turun dengan kecepatan yang sama. Dengan begitu, penurunan penjualan yang moderat dapat berubah menjadi penurunan laba yang jauh lebih besar.

Pada tahun fiskal 2026, pendapatan tahunan secara umum stabil, tetapi laba per saham dilusian kembali turun, dari US$ 2,16 menjadi US$ 2,10. Penurunannya lebih kecil, tetapi ini tidak berarti ada kembalinya profitabilitas secara otomatis ke pola sebelumnya. Bagi pasar, stabilisasi berbeda dari pemulihan.

Penting juga untuk melihat margin dengan konteks. Pada kuartal keempat tahun fiskal 2026, Nike melaporkan margin kotor 49,2%. Angka ini mencakup sekitar sembilan poin persentase yang terkait dengan pemulihan tarif yang diharapkan atas tarif yang dibayarkan berdasarkan International Emergency Economic Powers Act, yang dikenal dengan singkatan IEEPA. Jika hanya manfaat yang diungkapkan ini dikeluarkan, margin akan menjadi sekitar 40,2%, dekat dengan 40,3% yang dilaporkan setahun sebelumnya. Perhitungan ini bukan margin yang sepenuhnya disesuaikan, karena hanya menghapus item spesifik tersebut, tetapi menunjukkan mengapa perbaikan yang tampak perlu diuraikan lebih lanjut.

Apa artinya keluar dari S&P 100

S&P Dow Jones Indices mengumumkan pada 4 September 2026 pengeluaran Nike dari S&P 100, berlaku sebelum pembukaan perdagangan pada 21 September 2026. Dalam komunikasi yang sama, perusahaan tetap berada di S&P 500. Perbedaan ini sangat penting.

S&P 100 adalah kelompok yang lebih kecil di dalam semesta S&P 500. Indeks ini tidak berfungsi seperti antrean otomatis, di mana perusahaan di posisi berikutnya masuk dan perusahaan lain keluar hanya berdasarkan peringkat. Metodologinya mempertimbangkan kriteria seperti ukuran perusahaan, opsi yang terdaftar, dan keseimbangan antarsektor, selain melibatkan penilaian dari komite yang bertanggung jawab.

Dalam praktiknya, dana yang mereplikasi S&P 100 perlu menyesuaikan portofolio untuk mencerminkan pengecualian tersebut. Hal ini dapat memicu penjualan teknis pada saham. Sementara itu, dana yang mengikuti S&P 500 tidak diwajibkan menghapus Nike karena perubahan ini. Selain itu, keluar dari indeks tidak membatalkan saham, tidak mengeluarkan perusahaan dari bursa, dan dengan sendirinya tidak mengubah penjualan sepatu atau laba masa depan.

Efek rebalancing dapat menekan harga, tetapi tidak ada jaminan penurunan pada hari efektif. Karena pengumuman dilakukan sebelum perubahan, pelaku pasar lain dapat mengambil posisi lebih awal, dan pembeli dapat menyerap sebagian atau seluruh arus jual. Karena itu, pengeluaran dari S&P 100 menjelaskan kemungkinan tekanan teknis, tetapi tidak menjelaskan penurunan nilai pada tahun-tahun sebelumnya.

Cara menilai kemungkinan pemulihan

Setelah penurunan tajam, pertanyaan yang sering muncul adalah: apakah sahamnya sudah murah? Harga saja tidak menjawabnya. Sebuah saham bisa berada jauh di bawah puncaknya dan tetap mahal jika laba yang diharapkan turun banyak. Saham juga bisa terlihat tertekan dalam jangka pendek, tetapi membaik jika laba masa depan melampaui ekspektasi. Nilai bergantung pada seberapa besar yang dapat dihasilkan perusahaan dan kelipatan yang bersedia dibayar pasar untuk laba tersebut.

Contoh sederhana dapat membantu. Jika sebuah perusahaan menghasilkan laba US$ 5 per saham dan pasar membayar 30 kali laba tersebut, harga tersiratnya adalah US$ 150. Jika laba turun menjadi US$ 3 dan pasar mulai membayar 20 kali, harga tersiratnya menjadi US$ 60. Penurunan 60% akan berasal dari dua kekuatan sekaligus: laba yang lebih rendah dan kesediaan investor yang lebih kecil untuk membayarnya. Ini hanya contoh hipotetis, bukan estimasi nilai wajar untuk Nike.

Untuk memantau pemulihan perusahaan, beberapa sinyal layak diperhatikan:

• Produk baru dengan skala: tidak cukup jika satu lini kecil tumbuh cepat. Dampaknya terhadap pendapatan total, margin, dan pesanan berulang perlu diperhatikan.
• Perputaran riil di ritel: penjualan grosir positif, tetapi idealnya perlu memastikan apakah persediaan benar-benar bergerak ke konsumen akhir.
• Promosi lebih sedikit tanpa kehilangan permintaan secara tajam: harga penuh lebih baik untuk margin, selama ada cukup pembeli.
• Stabilisasi di Tiongkok: pembacaannya perlu memisahkan mata uang, unit terjual, traffic, dan tingkat diskon.
• Margin yang dijelaskan oleh operasi: berbeda antara membaik karena harga, mix, dan biaya produk, atau karena manfaat satu kali, seperti pemulihan tarif.

Sinyal-sinyal ini dapat muncul sebelum laba kembali ke level sebelumnya. Pasar biasanya mengantisipasi skenario, tetapi juga bisa kecewa jika perbaikan hanya sebatas narasi. Pemulihan yang lebih meyakinkan akan membutuhkan ketergantungan yang lebih rendah pada persediaan lama, permintaan yang sehat untuk produk baru, dan margin yang berkelanjutan tanpa promosi berlebihan.

Bagaimana di Safirion

Di Safirion, investor dapat memantau lebih dari 130 aset dalam platform yang sama, termasuk Forex, saham, indeks, komoditas, dan kripto, dengan spread tetap dan dijamin oleh kontrak, termasuk pada momen volatilitas tertinggi, eksekusi order dalam 0,12 detik, akun demo dengan saldo virtual dan harga riil, dengan kemungkinan beralih ke akun riil kapan pun diinginkan, akun riil mulai dari deposit US$ 10, indikator langsung pada grafik platform dengan parameter yang dapat disesuaikan, jam perdagangan setiap aset ditampilkan di platform itu sendiri, dan aturan margin tersedia dalam Kebijakan Margin Trading di footer situs.

Peringatan risiko: Trading produk dengan leverage melibatkan risiko kerugian yang signifikan dan mungkin tidak sesuai untuk semua investor. Kinerja masa lalu bukan jaminan hasil di masa depan. Trading hanya dengan modal yang sanggup Anda tanggung jika hilang.